[公告]联创互联:关于对山东联创互联网传媒股份有限公司重组问询函的回复   时间：2018年09月07日 19:55:41 中财网    

关于对山东联创互联网传媒股份有限公司

重组问询函的回复



深圳证券交易所创业板公司管理部：

贵部于2018年8月22日出具《关于对山东联创互联网传媒股份有限公司的重组问询
函》(创业板许可类重组问询函[2018]第 34 号，以下简称“重组问询函”)后，我们会同
山东联创互联网传媒股份有限公司对贵部重组问询函中提出的问题进行了认真落实，现将
落实情况书面回复如下。





一、标的公司2016年度、2017年度、2018年第一季度的整合营销服务业务的毛利
率分别为52.32%、42.34%、38.62%。请结合该行业的收入、成本构成以及同行业的毛利
率情况，说明标的公司毛利率较高的原因及合理性，毛利率持续下滑的原因，并做充分
风险提示。请独立财务顾问和会计师发表意见。（重组问询函第2题）

回复：

（一）公司说明

1、整合营销业务毛利率较高的原因及合理性

鏊投网络是一家深耕汽车行业营销领域，全面整合营销策略、内容和渠道的新媒体
整合营销传播服务机构，其业务覆盖汽车、互联网、快消、电子等多个行业。整合营销
传播服务主要是通过整合不同媒介资源（新媒体平台、网络平台媒体等互联网媒介资源
以及电视、报纸、广播、报刊等传统媒介资源）、整合各种营销技术和手段（包括广告、
公关、体验营销以及社会化营销等）、整合各种不同服务机构（包括媒介资源提供商、
传播内容提供商、营销传播执行机构等），配合客户的目标市场及渠道、终端，为客户
量身定制从品牌认知到产品体验的全方位营销传播解决服务。整合营销传播是基于传统
广告、公关行业的产业融合，使营销手段从由单一化走向多元化的升级。整合营销服务
的核心是创意、策略及内容素材的制作，具有较高的业务附加值。


报告期内，整合营销业务收入、成本及毛利率如下表所示：

单位：万元

期间

整合营销业务收入

整合营销业务成本

整合营销业务毛利
率

2018年1-3月

8,002.53

4,911.89

38.62%

2017年

31,707.83

18,282.40

42.34%

2016年

17,371.95

8,282.44

52.32%



鏊投网络具有较高的毛利水平主要由于：收入方面，鏊投网络基于汽车行业积累形
成了多年的投放经验和效果数据，对客户的品牌和营销需求的理解深刻，并迅速拓展至
其他行业，收入规模迅速增长；成本方面，整合营销行业业务特征为轻资产，生产设备
折旧等固定成本支出较少。鏊投网络充分理解和把握新媒体渠道应用，通过优质内容的
生产，制定出高品质、符合客户需求新媒体整合营销服务，形成“渠道+策略+内容”完
整服务产业链。因此毛利率处于较高水平，且与同行业基本保持一致。


同行业上市公司细分整合营销服务业务的毛利率情况如下表所示：




单位：%

同行业上市公司

细分业务类型

2017年度

2016年度

蓝色光标（SZ.300058）

服务业务

41.07

42.94

联建光电（SZ.300269）

数字户外及数字营销

29.99

36.22

宣亚国际（SZ.300612）

整合营销

46.36

45.46

华谊嘉信（SZ.300071）

公关广告

54.59

52.00

华扬联众（SH.603825）

广告策划与制作

52.03

56.45

思美传媒（SZ.002712）

品牌管理

33.59

53.56

可比业务毛利率均值



42.94

47.77

可比业务毛利率中位值



43.72

48.73

鏊投网络

整合营销

42.34

52.32



2017年标的公司整合营销业务毛利率与可比业务毛利率均值基本持平，均处于较高
水平，体现整合营销服务“渠道+策略+内容”完整产业链的盈利能力。2016年标的公司
整合营销业务毛利率高于可比业务毛利率均值，主要系外采支出以及团队规模较小所
致。


2、报告期内整合营销业务毛利率下滑的原因

2017年整合营销服务毛利率较2016年下降10个百分点，主要原因包括：1、收入
方面，2017年鏊投网络新增一汽丰田、吉利等客户，大客户议价能力较强，部分新拓展
客户的毛利率较低，；2、从成本构成看，2017年鏊投网络积极拓展新业务的成本增加，
随着业务规模的迅速扩大，鏊投网络原有媒介资源不能满足业务快速增长的发展需求，
鏊投网络增加丰富而优质的媒介资源的采购，媒介资源采购支出大幅增长；人工支出大
幅增加，随着业务规模的扩大以及新业务的拓展，为保证各项业务的顺利实施，鏊投网
络积极引进优秀团队，储备核心人才，人员薪酬增加明显。2018年第一季度毛利率较
2017年度略有下降，主要系个别客户的毛利率较低所致。


根据可比业务2017年度和2016年度毛利率均值，标的公司同期毛利率变动与同行
业呈相同趋势。


（二）会计师的意见

会计师认为：报告期内，标的公司整合营销业务毛利率较高具有合理的原因，并且
由于拓展业务的需要以及业务规模扩大，为保证服务质量，优质媒介资源采购等成本支
出大幅增加，整合营销业务毛利率呈下降趋势，且趋于稳定。2016年和2017年，标的
公司整合营销业务毛利率与可比业务毛利率均值基本一致，且呈相同的变动趋势。



二、标的公司2017年度主营业务收入较2016年度增长82.86%。请结合2017年度
客户变化、订单执行情况，说明2017年度收入大幅增长的原因及其可持续性。请独立
财务顾问和会计师发表意见。（重组问询函第3题）

回复：

（一）公司说明

1、2017年度收入大幅度增长的原因

（1）2017年度持续拓展新客户

鏊投网络是一家深耕汽车行业营销领域，全面整合营销策略、内容和渠道的新媒体
整合营销传播服务机构，其业务覆盖汽车、互联网、快消、电子等多个行业。


鏊投网络能够根据客户品牌文化和传播亮点，选择不同的媒体，形成媒体组合策略，
为客户创新传播方式。在深入理解客户及其所在行业发展的基础上，依托丰富的行业经
验、高效的整合营销传播服务和执行能力，吸引了行业的优质品牌客户。


2017年度，标的公司增加品牌车企直接客户，主要包括一汽丰田、吉利汽车，贡献
销售收入5,928.17万元。鏊投网络在汽车行业积累形成了多年的投放经验和效果数据，
对客户的品牌和营销需求的理解深刻。基于此，标的公司迅速拓展业务，通过代理客户
在其他行业涉足。2017年，标的公司与微格（北京）信息咨询有限公司、上海艾鲁文化
传播有限公司等中间客户建立良好的合作关系，为阿里、优酷、腾讯、网易等提供整合
营销服务。


（2）以优质服务完成订单执行

鏊投网络整合营销服务以内容和策略为导向，通过新媒体渠道提供精准、有效的内
容分享，结合公关传播策略，从客户品牌、产品或信息出发，为客户量身定制全面整合
营销传播服务。互联网广告投放以渠道为导向，针对客户的具体要求，通过网络广告需
求方平台采购的媒介资源，实现广告在互联网上的精准投放。鏊投网络与客户的订单执
行情况良好，2016年，鏊投网络共执行551个项目，2017年鏊投网络共执行686个项
目。


经过多年的积累，鏊投网络已在业内建立了良好的口碑，不断得到客户的认可，并
多次获得行业内各种荣誉及奖项。2018年5月，中国国际公共关系协会(CIPRA)公布了
中国公共关系业2017年度TOP公司（综合实力30强）和最具成长性公司榜单，鏊投网
络全资子公司甜橙创新连续2年跻身TOP30强之列。



（3）良好的业务环境

互联网应用种类繁多，针对的用户群体、对用户的影响方式各不相同，在营销过程
中各自发挥不同的作用。在一个完整的用户决策流程中，各类互联网应用在各阶段分别
发挥作用，然后聚合在一起才能最终影响用户的消费行为。因此仅仅依托一类互联网应
用的专项营销很难有效影响用户行为，其价值受到了很大局限。只有综合各类互联网应
用、配合各种不同营销手段展开整合营销活动，才能够充分发挥互联网营销的整体价值。

对于提供“一站式服务”的营销合作伙伴需求日益强烈，推动标的公司收入迅速增长。


互联网及移动互联网的发展带来了营销传播方式的丰富，除了传统平面、电视、公
关、促销外，在视频网站、博客、微博、微信等新兴互联网媒体上的创新营销发展迅猛。

营销方式的多样化、碎片化、互动化使得受众触媒方式从传统的单点接触不断向多点接
触演进。多渠道营销极大地提高了企业品牌形象的传播速度，然而伴随多渠道营销导致
的传播节奏不协调、传播声音不一致的问题越发凸显，企业品牌形象的传播复杂度大幅
度提高。同时，在传统业务模式下，多家营销服务商在各自领域共同为企业服务，他们
围绕着企业，分别开展品牌咨询、广告创意、数字营销、社交媒体互动、客户关系管理
业务。多家营销服务商对企业品牌文化、传播主题、创意方向的理解差异，进一步加大
了企业品牌形象的塑造难度。因此，能够综合统筹线上线下各类媒体、及时优化调整营
销策略，并能够提供从用户洞察、营销策划、创意实现到媒介投放的一站式服务的营销
服务商将愈发受到品牌主的欢迎。


2、收入增长的持续性

（1）未来的市场需求持续扩张

行业竞争压力增大促使汽车等行业客户加大营销传播投入预算。短期来看，虽然汽
车行业面临市场需求增速回落的压力，但汽车行业总体稳步增长的产销规模，以及持续
增长的庞大汽车保有量，使得汽车行业稳定增长，进而促使汽车行业互联网广告投放量
及公关传播投入预算呈现持续增长的趋势。


随着互联网媒介碎片化程度不断加深，综合使用营销方式的整体价值日益明显，为
客户提供整体营销解决方案的必要性越来越突出。


（2）优质的服务和长期的客户沉淀为收入增长奠定基础

鏊投网络充分理解和把握新媒体渠道应用，通过优质内容的生产，制定出高品质、
符合客户需求新媒体整合营销服务。鏊投网络深耕整合营销服务行业和互联网广告投放
行业多年，积累上海通用、一汽丰田等长期品牌客户，具有良好的收入增长空间和基础。



（3）在手订单较为充足

截至2018年3月31日，鏊投网络已立项实施的项目合同金额45,547.34万元，扣
除增值税的影响，可确认营业收入42,969.19万元，截至评估基准日已确认收入
12,317.49万元，预计未来可确认收入30,651.70万元。


截至2018年3月31日，与客户洽谈完毕并拟实施的项目金额40,104.77万元，扣
除增值税的影响，未来可确认收入37,834.68万元；正在洽谈中，预计能洽谈成功合同
金额7,000.00万元，扣除增值税的影响，可确认收入6,603.77万元。


项目类别

项目总合同额（万元）

未来可确认收入（万元）

已立项实施项目

45,547.34

30,651.70

洽谈完毕，拟实施项目

40,104.77

37,834.68

洽谈中项目

7,000.00

6,603.77

合计

92,652.11

75,090.16



（二）会计师的意见

会计师认为：基于良好的业务环境、标的公司的优质服务、客户领域的扩展等因素，
标的公司努力拓展业务，收入迅速增长，并具有可持续性。


三、标的公司的主要客户集中于汽车行业。请按照整合营销和互联网广告两类业务
分别披露前五大客户情况，包括具体交易内容、交易原因、最终的客户主体（如某汽车
厂商）、是否为关联交易以及截至目前的应收账款余额情况。请独立财务顾问和会计师
说明针对标的公司销售业务的核查流程、所取得的底稿情况，并就前述销售交易的真实
性发表意见。（重组问询函第7题）

回复：

（一）公司说明

按照整合营销和互联网广告两类业务分别披露前五大客户情况

1、报告期内整合营销业务的前五大客户情况

（1）2018年度1-3月整合营销业务的前五大客户情况






单位：万元

客户名称

收入金额

具体交易内容及交易原
因

最终的客户主
体

是否为
关联交
易

湖南甲方乙方数
字技术营销股份
有限公司

1,320.09

稿件撰写及发布、活动
策划执行、SEO优化

杭州众泰、江铃
汽车、东方银谷

否

微格（北京）信息
咨询有限公司

1,290.79

海报、H5页面素材制作
及媒体传播

优酷、阿里

否

上海合勖源广告
有限公司

990.75

H5页面、视频广告素材
制作

京东、工商银
行、卡西欧、海
信等

否

一汽丰田汽车销
售有限公司

499.67

公关企划、宣传资料制
作、媒体传播等公关策
略制定及方案执行

直接客户即最
终客户

否

杭州联众广告有
限公司

479.25

微信公众号代理运营维
护

上汽大众销售

否



（2）2017年度整合营销业务的前五大客户情况

单位：万元

客户名称

收入金额

具体交易内容及交易原
因

最终的客户主
体

是否为
关联交
易

北京东尚海公关
策划有限公司及
关联方

6,095.48

媒体传播、视频素材制
作及传播、新车发布会
活动策划

丰田中国、一汽
大众销售、中国
一汽

否

微格（北京）信息
咨询有限公司

3,623.78

图文、视频素材制作及
媒体传播

优酷、阿里

否

一汽丰田汽车销
售有限公司

3,545.09

公关企划、宣传资料制
作、媒体传播等公关策
略制定及方案执行

直接客户即最
终客户

否

上海艾鲁文化传
播有限公司

2,811.45

创意策划、媒体传播等
公关策略制定及方案执
行

腾讯、网易游戏

否

武汉招财猫网络
科技有限公司

2,264.15

图文素材制作及媒体传
播

万家乐

否



（3）2016年度整合营销业务的前五大客户情况




单位：万元

客户名称

收入金额

具体交易内容及交易原
因

最终的客户主
体

是否为
关联交
易

北京东尚海公关
策划有限公司及
关联方

2,565.32

公关企划、宣传资料制
作、媒体传播等公关策
略制定及方案执行

丰田中国、一汽
大众销售

否

上汽通用汽车销
售有限公司及关
联方

1,450.18

媒体关系管理、宣传资
料制作及媒体传播、活
动策划执行

直接客户即最
终客户

否

上海激创广告有
限公司

1,185.56

图文素材制作及媒体传
播

上汽通用、上汽
大众、上汽大
通、江铃汽车、
FCA

否[注]

高塔品牌顾问（北
京）有限公司

1,000.00

图文素材制作及媒体传
播

华润怡宝

否

杭州联众广告有
限公司

849.06

微信公众号代理运营维
护

上汽大众销售

否



注：联创互联于2017年10月完成对鏊投网络50.10%股权的收购。2016年，上海激创作为
联创互联的子公司与鏊投网络的交易并非关联交易。


2、报告期内互联网广告业务的前五大客户情况

（1）2018年度1-3月互联网广告业务的前五大客户情况

单位：万元

客户名称

收入金额

具体交易内容及交易原
因

最终的客户主
体

是否为
关联交
易

北京智源享众广
告有限公司

1,463.39

移动端互联网媒介投放

聚富蛙、惠农聚
宝等

否

厦门本捷网络股
份有限公司

1,051.00

DSP投放

直接客户即最
终客户

否

广州玄润广告有
限公司

685.00

腾讯广点通投放

4399、网易

否

北京火柴互娱科
技股份有限公司

496.64

移动端互联网媒介投放

直接客户即最
终客户

否

上海利丞金融信
息服务有限公司

248.77

移动端互联网媒介投
放、PC端互联网媒介投
放

直接客户即最
终客户

否



（2）2017年度互联网广告业务的前五大客户情况


单位：万元

客户名称

收入金额

具体交易内容及交易原
因

最终的客户主
体

是否为
关联交
易

北京互通无限科
技有限公司及关
联方

3,896.49

移动端互联网媒介投
放、PC端互联网媒介投
放

天翼视讯

否

北京智源享众广
告有限公司

3,611.00

移动端互联网媒介投放

亚马逊、途牛、
世纪佳缘等

否

上海云媒网络科
技有限公司

1,915.30

腾讯广点通

移动端互联网媒介投放

华夏银行、平安
保险、浦发银
行、交通银行、
平安银行

否

一汽丰田汽车销
售有限公司

1,285.35

平面媒体、移动端互联
网媒介投放、PC端互联
网媒介投放

直接客户即最
终客户

否

霍尔果斯点摩网
络科技有限公司

1,168.19

视频贴片广告投放

悟空理财

否



（3）2016年度互联网广告业务的前五大客户情况

单位：万元

客户名称

收入金额

具体交易内容及交易原
因

最终的客户主
体

是否为
关联交
易

北京智源享众广
告有限公司

3,188.96

移动端互联网媒介投
放、积分墙投放

爱钱进、唯品会
等

否

璧合科技股份有
限公司

1,607.55

腾讯广点通投放

马蜂窝、凤凰金
融、铁友

否

北京顶当互动广
告有限公司

948.73

积分墙的投放

百度视频、映客
直播、斗鱼TV

否

北京时尚光辉广
告有限公司

615.18

移动端互联网媒介投
放、PC端互联网媒介投
放

达利食品、东阿
阿胶、京瓷集团

否

北京世纪康攀公
关策划有限公司

580.80

杂志/平面媒体、移动端
互联网媒介投放、PC端
互联网媒介投放

凯翼汽车、绵阳
华瑞、福建奔驰

否



2、截至目前应收账款余额情况

前述客户报告期间的收入总额、相关收入截至目前应收账款余额如下表所示：


单位：万元

客户名称

报告期间收入
总额

相关收入

截至目前应收账
款余额

北京东尚海公关策划有限公司及关联方

8,660.80

1,604.74

北京智源享众广告有限公司

8,546.37

156.73

一汽丰田汽车销售有限公司

5,330.11

99.37

微格（北京）信息咨询有限公司

4,916.98

788.99

北京互通无限科技有限公司及关联方

3,896.49

-

上海艾鲁文化传播有限公司

3,214.43

-

上汽通用汽车销售有限公司及关联方

3,092.71

316.33

杭州联众广告有限公司

3,026.42

508.00

武汉招财猫网络科技有限公司

2,264.15

1,900.00

上海云媒网络科技有限公司

2,141.72

-

璧合科技股份有限公司

1,922.26

-

上海激创广告有限公司

1,752.21

74.36

广州玄润广告有限公司

1,357.45

-

厦门本捷网络股份有限公司

1,333.97

-

湖南甲方乙方数字技术营销股份有限公司

1,320.09

1,380.30

北京顶当互动广告有限公司

1,212.88

-

霍尔果斯点摩网络科技有限公司

1,168.19

-

北京火柴互娱科技股份有限公司

1,066.42

-

高塔品牌顾问（北京）有限公司

1,000.00

-

上海合勖源广告有限公司

996.55

1,050.20

北京时尚光辉广告有限公司

619.03

-

北京世纪康攀公关策划有限公司

580.80

-

上海利丞金融信息服务有限公司

248.77

-



（二）会计师的核查情况

1、获取标的公司与销售相关的内部控制制度，与公司管理人员、业务人员、财务
人员进行了访谈，了解报告期内公司与主要客户之间开展的交易内容、背景及与公司合
作的历史等情况。


2、从标的公司主营业务收入明细账中选取样本，检查营销服务合同、广告投放合
同或排期表、结案报告、项目执行情况报告、客户确认单、发票等与收入确认相关的支


持性文件，以判断收入确认的真实性。


3、对报告期内主要客户进行函证，函证内容包括销售金额及期末应收账款余额。

对于未回函项目，实施检查期后回款等替代审计程序。


4、对报告期内鏊投网络主要客户进行走访，并取得主要客户的营业执照，了解主
要客户的经营状况，确认鏊投网络、鏊投网络的股东、实际控制人、董监高与客户、客
户的股东、实际控制人不存在关联关系。


5、获取鏊投网络的股东出具的调查表，确认其与鏊投网络的主要客户不存在占有
权益的情形。


6、通过全国企业信用信息公示系统检索报告期主要客户的工商信息。


（三）会计师的意见

会计师认为：标的公司提供的业务真实存在，收入具有真实性。


四、标的公司的采购内容主要为互联网媒介资源以及传统媒介资源。请逐个说明报
告期内标的公司与前五大供应商的具体交易内容、是否为关联交易。请独立财务顾问和
会计师说明针对标的公司采购业务的核查流程、所取得的底稿情况，并就前述采购交易
的真实性发表意见。（重组问询函第8题）

回复：

（一）公司说明

向前五大供应商采购情况

2018年1-3月

序号

供应商名称

采购金额

（万元）

占比

具体交易内容

是否为关
联交易

1

上海梦周文化传媒有限公
司

646.23

7.35%

腾讯广点通投
放[1]

否

2

西藏安迈文化传媒有限公
司

551.89

6.28%

DSP广告投放[2]

否

3

多点新鲜（北京）电子商
务有限公司

546.37

6.21%

移动媒体广告
投放[3]

否

4

北京君畅科技有限公司

461.66

5.25%

移动媒体广告
投放

否

5

睿智博纳（北京）文化传
媒有限公司

412.78

4.70%

媒体稿件推广、
H5页面制作

否




合计

2,618.92

29.79%





2017年

序号

供应商名称

采购金额

（万元）

占比

具体交易内容

是否为关
联交易

1

北京君畅科技有限公司

4,470.56

13.11%

移动媒体广告
投放、PC端媒体
广告投放[4]、腾
讯广点通投放、
DSP广告投放

否

2

安沃移动广告传媒（天津）
有限公司

2,295.21

6.73%

移动媒体广告
投放、PC端媒体
广告投放

否

3

西藏安迈文化传媒有限公
司

1,861.79

5.46%

DSP广告投放

否

4

北京市汇聚无限科技有限
公司

1,396.23

4.10%

移动媒体采购
流量

否

5

天翼视讯传媒有限公司

889.46

2.61%

移动媒体采购
流量

否

合计

10,913.25

32.01%





2016年

序号

供应商名称

采购金额

（万元）

占比

具体交易内容

是否为关
联交易

1

安迈国际文化传媒（北京）
有限公司

1,741.04

10.32%

移动媒体广告
投放、PC端媒体
广告投放、DSP
广告投放

积分墙投放[5]

否

2

中电智讯（北京）科技有
限公司

1,640.52

9.73%

移动媒体投放
广告、积分墙投
放

否

3

安沃移动广告传媒（天津）
有限公司

1,478.94

8.77%

腾讯广点通投
放

否

4

广州市优矩广告有限公司

1,301.10

7.71%

移动媒体投放
广告、PC端媒体
广告投放、腾讯
广点通投放

否

5

北京君畅科技有限公司

1,126.42

6.68%

移动媒体投放
广告、腾讯广点
通投放、积分墙
投放

否

合计

7,288.02

43.21%







注：[1]腾讯广点通：广点通是基于腾讯社交网络体系的效果广告平台。通过对QQ、微信用户所


产生的数据进行深入分析，为广告主提供众多的标签类目，以在广告投放中精确锁定目标人群。


[2]DSP广告：面向广告商的广告投放管理平台，能够整合、优化、管理不同渠道的流量。


[3]移动媒体广告投放：移动设备（手机、平板电脑等）访问移动应用或移动网页时显示的
广告。


[4]PC端媒体广告投放：电脑端访问网页、应用程序时显示的广告、弹窗广告等。


[5]积分墙：在一个应用内展示各种积分任务（下载安装推荐的优质应用、注册、填表等），
以供用户完成任务获得积分。


（二）会计师的核查情况

1、访谈标的公司管理层，了解其业务开展的的内部流程及关键控制节点，了解内
部控制流程的有效性和会计信息处理的及时性。


2、核查标的公司主要供应商的采购合同；核查发票、结算单等相关单据；核查相
应的交付内容或成果，以判断采购的真实性。


3、对标的公司报告期内主要供应商的采购交易发生额和应付账款余额进行函证。

对于未回函项目，实施替代审计程序。


4、对标的公司主要供应商进行现场走访，核实交易背景、交易价格、了解主要供
应商的经营状况，确认鏊投网络、鏊投网络的股东、实际控制人、董监高与客户、客户
的股东、实际控制人不存在关联关系。


5、通过全国企业信用信息公示系统查询主要供应商的工商资料，查看供应商的股
东及出资信息、主要人员、经营状态等信息，检查股东、董事、监事、高级管理人员等
是否与标的公司存在关联关系。


（三）会计师的意见

会计师认为：报告期内，供应商真实存在，采购交易具有真实性。


五、报告期末，标的公司应收账款账面价值为22,470.52万元，占其资产总额的比
例达67.42%，且其中账龄6个月以内的应收账款占比达98.14%。请结合标的公司业务
收入的回款周期情况、截止目前的回款情况，说明标的公司期末应收账款占比较高的原
因及可回收性。请独立财务顾问和会计师说明针对标的公司应收账款的核查流程、实施
函证的回函情况，并就标的公司应收账款的真实性发表意见。（重组问询函第9题）

回复：

（一）公司说明


标的公司期末应收账款占比较高的原因及可回收性

1、标的公司期末应收账款占比较高的原因

标的公司近年来正处于业务扩张期，应收账款规模增长较快。受国内经济环境、政
策、行业竞争加剧的影响，以及标的公司部分大客户回款较慢，相应应收账款回款周期
较长。应收款项占比高、回款周期长是广告营销行业的普遍特征。由于可比上市公司非
流动资产包含投资性房地产、可供出售金融资产、商誉等，剔除非流动资产的影响，截
至2018年3月末，同行业可比上市公司应收账款账面价值占流动资产的比例、应收账
款及应收票据（以下简称“应收项目”）占流动资产的比例如下表所示：

单位：%

同行业上市公司[注1]

应收账款/流动资产

应收项目/流动资产

蓝色光标

74.84

75.22

宣亚国际

28.18

35.11

华谊嘉信

75.88

76.07

华扬联众

75.27

80.94

思美传媒

48.14

48.98

可比行业应收占比平均值

60.46

63.27

可比行业应收占比中间值

74.84

75.22

鏊投网络

68.16

69.52



注1：联建光电同时从事公关策划营销业务和设备制造业务，因此应收账款占比可比分析时
未包括联建光电；

注2：数据来源可比上市公司2018年第一季度报告。


截至报告期末，鏊投网络应收账款及应收项目占比位于可比公司中间水平，且低于
中位值。


2、标的公司期末应收账款可回收性

截至本回复出具之日，标的公司的回款情况如下表所示：

单位：万元

2018年3月末应收账款余额

回款金额

回款比例

22,502.92

10,361.11

46.04%



受当前我国经济基本面以及客户的付款受预算、付款政策和付款审批流程长的影


响，部分客户回款较慢。


2016年和2017年，标的公司与同行业可比上市公司的应收账款周转率比较如下：

同行业上市公司

2017年

2016年

蓝色光标

2.74

2.87

宣亚国际

2.47

3.60

华谊嘉信

2.35

3.08

华扬联众

2.78

2.72

思美传媒

4.94

5.74

可比行业应收占比平均值

3.06

3.60

可比行业应收占比中间值

2.74

3.08

鏊投网络

3.13

3.79



数据来源：iFind数据库

2016年和2017年，标的公司应收账款周转率基本与同行业可比上市公司保持一致。


标的公司一直以来，比较注重客户的信用情况，与优质的客户大都建立了长期战略
合作关系，这些客户实力和信誉较为优质，与公司合作关系良好，因此形成坏账的风险
较低。同时标的公司加强对应收账款的催款力度，增加对业务经理关于应收账款回款的
考核指标，增强回款能力。截至报告期末，标的公司不存在涉及诉讼的应收账款。


（二）会计师的核查情况

1、对报告期末主要客户应收账款进行函证，具体回函情况如下表所示：

单位：万元

项目

金额

合计发函金额

21,449.60

合计回函金额

16,559.83[注]

发函金额回函率

77.20%



注：未回函金额主要为一汽丰田的期末应收账款余额2,496.61万元，截至本回复出具之日，已
回款2,397.25万元。


对未回函金额采取替代性核查措施确认收入金额和应收账款余额，抽查其相关销售
合同、结算单、期后回款情况，以验证期末应收账款的真实性、准确性。


2、获取标的公司与销售和应收账款管理相关的内部控制制度，测试销售与收款环


节关键控制点内部控制设计合理性和执行有效性。


3、获取应收账款明细账，检查营销服务合同、广告投放合同或排期表、结案报告、
项目执行情况报告、客户确认单、发票、收款凭证等原始凭证，以确认销售收入和应收
账款余额的真实性、准确性。


4、对报告期内主要客户进行走访，了解标的公司与客户的交易等情况，验证标的
公司业务真实发生，应收账款具有真实性。


5、了解标的公司的历史收款情况，并获取标的公司报告期及期后的银行对账单，
对大额期间收款及期后收款进行检查，检查付款方与客户是否一致。经核查，未发现资
金收款存在异常情况。


6、查询同行业可比上市公司公告文件，将报告期末标的公司应收账款占比、2016
年和2017年应收账款周转率与同行业上市公司进行比较分析。


7、获取标的公司主要经营实体当地法院出具的证明，证明标的公司截至报告期末
不存在诉讼。


（三）会计师的意见

会计师认为：标的公司的应收账款具有真实性；结合标的公司历史收款情况，发生
坏账损失的可能性较小。


六、报告期内公司对账龄6个月以内的应收账款（报告期末余额21,902.70万元）
不计提坏账准备。请结合同行业公司的会计政策，说明标的公司的应收账款坏账计提政
策是否谨慎、合理。请独立财务顾问和会计师发表意见。（重组问询函第10题）

回复：

（一）公司说明

1、标的公司参照行业通行标准和自身状况制定了合理的坏账计提政策

标的采用账龄分析法对应收账款计提坏账准备，其中对账龄在6个月以内的应收账
款不计提坏账准备，主要原因如下：

（1）标的公司账龄在6个月以内的应收账款欠款对象主要为汽车、互联网、电商
行业的广告主或其互联网营销业务代理商，客户实力和信誉较为优质，与标的公司合作
关系良好，且过往历史回款状况较好，发生坏账损失的可能性较小，标的公司不计提坏


账准备与应收账款客户的风险相匹配。


（2）由于应收账款回收风险随账龄增长而不断变大，标的公司加大了账龄在6个
月以上应收账款的坏账准备计提比例，坏账准备计提金额足以涵盖未来可能发生的坏账
损失，坏账准备计提充分。


（3）同行业上市公司应收账款坏账准备计提政策

鏊投网络与同行业可比上市公司的坏账准备计提政策比较分析如下：

单位：%

账龄

鏊投

网络

蓝色

光标

联建

光电[注1]

宣亚

国际

华谊

嘉信

华扬

联众

思美

传媒

3个月以内（含）

-

-

-

-

-

5.00

5.00

3-6个月（含）

-

-

-

-

1.00

5.00

5.00

7-12个月（含）

5.00

2.00

2.00

5.00

5.00

5.00

5.00

1-2年（含）

20.00

30.00

30.00

30.00

10.00

10.00

10.00

2-3年（含）

50.00

100.00

100.00

100.00

50.00

20.00

30.00

3-4年（含）

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00

50.00

4-5年（含）

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00

80.00

5年以上

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00

100.00



注1：联建光电区分电子设备制造业务与传媒业务的坏账准备计提政策，此处引用联建光电
传媒业务的坏账准备计提政策。


注2：数据来源：同行业可比上市公司的年度报告

如上表所示，鏊投网络应收账款坏账准备计提比例与同行业上市公司相比，不存在
重大差异，具有合理性。


（4）与上市公司会计政策保持一致

标的公司会计政策与上市公司联创互联的互联网营销板块保持一致，坏账准备计提
政策不存在差异。


（二）会计师的意见

会计师认为：鏊投网络应收账款坏账准备计提比例与同行业上市公司相比，不存在
重大差异。基于行业特征及历史收款情况，鏊投网络坏账准备计提政策谨慎、合理。



（本页无正文，为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）《关于对山东联创互
联网传媒股份有限公司重组问询函的回复》之签字盖章页）









中国注册会计师：

路 清 唐守东







信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）

2018年 9月 7日



　 中财网

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转载请标注：SEO三人行——[公告]联创互联:关于对山东联创互联网传媒股份有限公司重组问询函的回复