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年底,没有“降息”!

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中国12月LPR报价维持不变,这是8月”非对称下调“之后,连续第四个月”按兵不动“。

12月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年12月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。均较上月维持不变。

在8月调降后,LPR已经连续四个月保持不变。

央行于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,共计释放长期资金约5000亿元,作为LPR报价基础的MLF利率本月维持不变。

华创宏观张瑜团队此前分析指出,本次降准对降低负债成本的推动作用较小,不降息的情境下12月LPR能顺势调降的概率相对较低。原因三点:①2021年两次50bp降准年底仅1年期LPR调降5bp。②商业银行资产端压力较大,明年存量房贷预计浮动利率调整,有次带来全年利息收入下行1000多亿,降准56亿的成本改善杯水车薪。③虽然9月存款利率有所调降,但其本质是8月MLF利率和LPR利率下行之后的结果。当下存款利率的市场化调整机制是“存款利率参考十年期国债收益率和一年期LPR”。MLF和LPR调降是因,存款利率下行是果。

但张瑜团队认为,未来进一步的降准降息仍然值得期待:

基本面较弱的背景下工业企业利润同比持续为负,降息推动LPR进一步调降本身有其必要性。掣肘性方面通胀暂无压力,汇率基调仍是弹性加大以我为主。窗口期上,海外加息交易背景下,央行窗口相对逼仄,一但海外加息交易行为有所改善,我们认为央行降息概率显著提升。

东方金诚认为,考虑到居民房贷重定价日多为每年1月1日,也不排除报价行从维护2023年资产收益角度考虑,推迟到1月下调5年期LPR报价的可能。

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